高偉紳律師事務(wù)所2017年下半年全球并購報(bào)告和展望
—公司的“觀望”態(tài)度充斥在并購?fù)ǖ乐?
—各類機(jī)構(gòu)擁有可以用于交易的現(xiàn)金和待投資承諾額
—達(dá)爾文焦慮癥和對(duì)新增長(zhǎng)路徑的需求驅(qū)動(dòng)對(duì)創(chuàng)新型業(yè)務(wù)的少數(shù)股權(quán)戰(zhàn)略投資
—新興的“突破”資本控制方式以及強(qiáng)烈的反壟斷要求
高偉紳在最新發(fā)布的全球并購報(bào)告中表示，2017年下半年的市場(chǎng)交易會(huì)呈現(xiàn)顯著活躍的態(tài)勢(shì)，這在某種程度上歸因于企業(yè)為保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，愿意對(duì)技術(shù)和創(chuàng)新方面進(jìn)行投入。
高偉紳全球并購部門的主管合伙人Guy Norman表示：
“股東發(fā)言權(quán)和激進(jìn)主義正在導(dǎo)致公司進(jìn)行分解、出售非核心資產(chǎn)，以及新的并購。低增長(zhǎng)環(huán)境將繼續(xù)促使董事會(huì)采取行動(dòng)。因此，至今年年底之前的并購活動(dòng)都將維持在一定的水平?！?
在過去的幾個(gè)星期，市場(chǎng)已經(jīng)見證了多起被公布的跨境交易，包括Vantiv和Worldpay之間的交易、長(zhǎng)江集團(tuán)收購ista的交易、以及中國財(cái)團(tuán)以120億美元競(jìng)標(biāo)并私有化新加坡的普洛斯(Global Logistic Properties)。
2017年上半年市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟。與之前的6個(gè)月相比，上半年并購活動(dòng)的交易額下降了24%。由于中國對(duì)資本外流的管制、全球環(huán)境內(nèi)政治的不穩(wěn)定性和經(jīng)濟(jì)的不確定性共同阻礙了交易的進(jìn)行，“觀望”情緒在眾多跨國公司的董事會(huì)上蔓延。眾多司法轄區(qū)中政府的不穩(wěn)定因素、反壟斷和監(jiān)管障礙也增添了額外的復(fù)雜性。
反壟斷障礙
盡管市場(chǎng)對(duì)業(yè)務(wù)涉及大數(shù)據(jù)的公司的需求巨大，這些公司的買賣目前引發(fā)了各個(gè)方面的反壟斷問題（至少在歐洲），這也導(dǎo)致存在重大數(shù)據(jù)因素的跨司法轄區(qū)交易更可能受到審查或質(zhì)疑。
高偉紳倫敦辦公室反壟斷部門的合伙人Nelson Jung表示：
“我們?cè)谌蚩吹剑涸絹碓蕉嗟牟灰恢碌姆磯艛鄬彶?合并控制程序，以及基于競(jìng)業(yè)禁止理由而對(duì)外國投資者進(jìn)行的收購所施加的更加嚴(yán)格的檢查。對(duì)這些復(fù)雜因素的駕馭需要仔細(xì)規(guī)劃、理解交易當(dāng)?shù)氐拿舾袉栴}，以及對(duì)補(bǔ)救措施的提早確定。”
私募股權(quán)
待投資承諾額的創(chuàng)紀(jì)錄水平正在驅(qū)使私募股權(quán)投資的活動(dòng)，因?yàn)樨?cái)務(wù)投資人希望利用動(dòng)蕩的貨幣市場(chǎng)和公司分解獲利。
高偉紳倫敦辦公室并購部門的合伙人Christopher Sullivan表示：
“頭腦機(jī)敏的人總能找到機(jī)會(huì)。尤其在現(xiàn)今市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)動(dòng)蕩的情況下，更加如此。”
中國的資本外流管制
中國對(duì)資本外流的管制意味著中國對(duì)非核心或“非理性”境外收購的限制，包括在房地產(chǎn)、酒店、影院、娛樂業(yè)和體育俱樂部領(lǐng)域的投資。但符合中國“一帶一路”戰(zhàn)略的交易則會(huì)受到支持。高偉紳的報(bào)告中包括了某些創(chuàng)新交易結(jié)構(gòu)的技巧以及更可能獲得并購成功的方式。
高偉紳上海辦公室并購部門的合伙人馬云表示：
“通過創(chuàng)新性的擔(dān)保結(jié)構(gòu)和資金流動(dòng)結(jié)構(gòu)，我們幫助中國競(jìng)標(biāo)者以切實(shí)有效的交易方式滿足監(jiān)管要求，同時(shí)確保交易成功?！?
從地域上講，歐洲交易活動(dòng)在今年上半年保持強(qiáng)勁的水平。得益于活躍的國內(nèi)并購、來自美國的并購活動(dòng)（例如Praxair/Linde）以及亞太競(jìng)買人的偏好，德國繼續(xù)表現(xiàn)搶眼。平淡的美國市場(chǎng)出現(xiàn)了來自歐洲的強(qiáng)勁并購活動(dòng)，例如英國的BAT和利潔時(shí)(Reckitt Benckiser)均在競(jìng)買美國資產(chǎn)。拉丁美洲、非洲和亞太的交易活動(dòng)在2017年上半年均有所回落。中東地區(qū)的2017年上半年并購活動(dòng)強(qiáng)勁，其主要原因是來自北美的投資正在上升。