近日，歐洲央行召開貨幣政策會(huì)議，決定將歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率均下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。這是歐洲央行自2023年10月停止加息以來首次降息。
近5年來首次下調(diào)利率
在6月上旬召開的最新一次貨幣政策會(huì)議上，歐洲央行決定將歐元區(qū)主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機(jī)制利率分別下調(diào)至4.25%、4.5%和3.75%，該利率水平于6月12日起正式生效。
歐洲央行發(fā)表的新聞公報(bào)指出，根據(jù)對(duì)通脹前景、潛在通脹動(dòng)態(tài)和貨幣政策傳導(dǎo)力度的最新評(píng)估，在維持利率穩(wěn)定9個(gè)月之后，現(xiàn)在適度放寬貨幣政策限制是合適的。
針對(duì)歐洲央行利率政策的重大調(diào)整，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示，降息是出于對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景的信心，降息決策有助于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。她同時(shí)指出，降息后利率仍處于限制性水平，進(jìn)一步降息的可能性大，但仍不確定。通脹回歸目標(biāo)的道路仍然坎坷，央行理事會(huì)還需要更多時(shí)間和數(shù)據(jù)來確認(rèn)。
自2022年7月以來，為遏制通脹，歐洲央行連續(xù)10次加息，累計(jì)加息450個(gè)基點(diǎn)。自2023年10月加息按下“暫停鍵”至今，歐洲央行已經(jīng)連續(xù)9個(gè)月維持利率不變。此次，存款機(jī)制利率從創(chuàng)紀(jì)錄的4.0%下調(diào)至3.75%，是歐洲央行最近5年來的首次利率下調(diào)。
在4月召開的貨幣政策會(huì)議上，歐洲央行已經(jīng)發(fā)出放松貨幣政策的信號(hào)。歐洲央行當(dāng)時(shí)發(fā)布公告稱，歐洲央行不會(huì)承諾其利率走向，“若通脹動(dòng)態(tài)、前景以及貨幣政策傳導(dǎo)強(qiáng)度等因素增強(qiáng)了實(shí)現(xiàn)中期通脹目標(biāo)的信心，則適宜降低當(dāng)前利率水平”。對(duì)此，分析普遍認(rèn)為，上述表態(tài)暗示歐洲央行可能先于美聯(lián)儲(chǔ)在6月降息。
值得注意的是，在歐洲央行決定降息前夕，市場(chǎng)一度因?yàn)闅W元區(qū)通脹率再度上升而產(chǎn)生擔(dān)憂。
歐盟統(tǒng)計(jì)局5月31日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)初步估計(jì)，5月歐元區(qū)年通脹率預(yù)計(jì)為2.6%，高于4月的2.4%。同時(shí)，核心通脹率從4月的2.7%上升至2.9%。對(duì)此，有分析認(rèn)為，歐元區(qū)通脹率今年首次上升，尤其是核心通脹率上升，對(duì)于希望歐洲央行今年大幅降息的投資者來說是一個(gè)令人不安的信號(hào)。隨著5月價(jià)格壓力再度回升，且歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在今年第一季度恢復(fù)增長(zhǎng)，投資者預(yù)計(jì)歐洲央行將在今年內(nèi)采取更為謹(jǐn)慎的降息方式。
“稍微放松對(duì)經(jīng)濟(jì)的剎車”
如今，“靴子”落地。歐洲央行為何在通脹再現(xiàn)走高跡象、美聯(lián)儲(chǔ)尚未降息之際，提前作出政策調(diào)整？
“歐洲央行決定降息，主要基于兩方面原因：一是歐洲央行認(rèn)為通脹處于可控的下行通道。歐洲央行近日發(fā)表公報(bào)指出，自2023年9月歐洲央行理事會(huì)會(huì)議以來，歐元區(qū)通脹率已下降超過2.5個(gè)百分點(diǎn)，通脹預(yù)期明顯改善。歐洲央行預(yù)計(jì)2024年通脹率為2.5%，2025年為2.2%，2026年為1.9%。歐元區(qū)通脹壓力有所緩解，為歐洲央行降息提供了空間；二是緩解過高利率給生產(chǎn)、消費(fèi)帶來的壓力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2023年歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)接近停滯，一些歐洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退。過高利率會(huì)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)、居民消費(fèi)產(chǎn)生較大的抑制作用?！敝袊?guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院副院長(zhǎng)兼歐洲研究所所長(zhǎng)、研究員張健在接受本報(bào)記者采訪時(shí)分析稱。
數(shù)據(jù)顯示，2023年，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)僅增長(zhǎng)0.5%；今年一季度，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)0.4%，環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，雖好于預(yù)期，但仍然處于低位。
中國(guó)社科院金融研究所國(guó)際金融與國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究室副研究員湯柳向本報(bào)分析稱，從歐元區(qū)今年一季度的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的總體形勢(shì)要好于去年，但整體依然偏弱?！澳壳埃瑲W元區(qū)的消費(fèi)依舊乏力，固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)萎縮，制造業(yè)PMI持續(xù)低于榮枯線。歐元區(qū)的出口表現(xiàn)雖有改善但仍不理想。此外，在財(cái)政上，由于能源價(jià)格對(duì)通脹的影響基本消退，歐洲國(guó)家逐步取消了能源補(bǔ)貼措施，這意味著財(cái)政對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用逐步減弱。在這樣的情況下，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)今年雖有恢復(fù)，但依然動(dòng)力不足。歐洲央行決定降息，是權(quán)衡短期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及中期通脹目標(biāo)之后的選擇?！睖f。
德國(guó)儲(chǔ)蓄銀行協(xié)會(huì)主席烏爾里?！ち_伊特認(rèn)為，在歐元區(qū)對(duì)抗通脹取得進(jìn)展之際，歐洲央行正在利用由此產(chǎn)生的政策空間“稍微放松對(duì)經(jīng)濟(jì)的剎車”。
還有分析指出，當(dāng)前地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，歐洲對(duì)外部能源依賴程度較高，全球貿(mào)易環(huán)境的不確定性也對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了負(fù)面影響。歐洲央行降息可以在一定程度上緩解外部沖擊，增強(qiáng)歐洲經(jīng)濟(jì)的韌性。
“當(dāng)前，美歐經(jīng)濟(jì)狀況不同，加息并未對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生明顯的抑制作用，因此美聯(lián)儲(chǔ)沒有通過降息來刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的顯著壓力。此外，美歐通脹的原因不完全相同。目前，相比美國(guó)，歐洲更加迫切地需要通過降息，減輕企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此，歐洲央行‘搶跑’美聯(lián)儲(chǔ)，率先降息?！睆埥≌f。
降息路徑仍存在不確定性
歐洲央行是否由此進(jìn)入“降息周期”？目前，關(guān)于歐洲央行的降息之路會(huì)走多遠(yuǎn)，分析普遍保持謹(jǐn)慎態(tài)度。多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，由于歐元區(qū)通脹回歸政策目標(biāo)水平的預(yù)期尚不穩(wěn)定，歐洲央行繼續(xù)降息的時(shí)機(jī)和路徑仍存在不確定性。
荷蘭國(guó)際集團(tuán)宏觀研究部負(fù)責(zé)人卡斯滕·布熱斯基指出，降息決定表明歐洲央行對(duì)控制通脹的信心增強(qiáng)，但此次降息決定并不一定預(yù)示著新一輪降息周期就此開啟。
牛津經(jīng)濟(jì)研究院相關(guān)分析也認(rèn)為，歐洲央行本次降息并不代表一系列寬松措施的開始。因?yàn)楹诵耐浀南滦汹厔?shì)并不明顯，歐元區(qū)工資增長(zhǎng)仍處于高位，通脹預(yù)期尚未完全正常化，而且外匯貶值風(fēng)險(xiǎn)迫在眉睫。
“對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)本身以及與其在經(jīng)貿(mào)、投資等領(lǐng)域聯(lián)系緊密的國(guó)家來說，歐洲央行啟動(dòng)降息總體是一個(gè)利好。接下來，歐洲央行是否繼續(xù)降息，還將取決于多方面因素，主要包括：一是歐元區(qū)服務(wù)業(yè)通脹的走勢(shì)；二是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)給歐洲的能源價(jià)格及運(yùn)輸成本帶來新的沖擊；三是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)及其對(duì)通脹的影響?！睖f。
張健指出，在美聯(lián)儲(chǔ)尚未降息的背景下，歐洲央行如果降息幅度過大，可能產(chǎn)生一些負(fù)面效果，例如更多資金流向美國(guó)，美元幣值升高，歐元貶值過多，進(jìn)而導(dǎo)致歐元購買力削弱、進(jìn)口成本上升、商品價(jià)格上漲，這可能進(jìn)一步刺激歐元區(qū)通脹率上漲?！耙虼?，歐洲央行目前處于觀望狀態(tài)，將觀察此次降息產(chǎn)生的效果后再?zèng)Q定下一步的政策走向。”張健說。
值得關(guān)注的是，在歐洲央行啟動(dòng)降息之前，加拿大、捷克、匈牙利、瑞典和瑞士等國(guó)家央行已經(jīng)宣布降息。丹麥央行也緊隨歐洲央行腳步，于近期宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。一些分析認(rèn)為，歐洲央行調(diào)整利率政策具有一定的風(fēng)向標(biāo)作用，可能成為全球貨幣緊縮政策的拐點(diǎn)。
張健指出，利率長(zhǎng)期高位運(yùn)行，可能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響，因此各國(guó)央行都愿意盡早將利率調(diào)整到較為合理的水平。如果各國(guó)通脹率保持較低水平或者持續(xù)下行，那么全球主要央行可能進(jìn)入降息通道。
湯柳認(rèn)為，歐洲央行的降息決定可能會(huì)對(duì)一些貨幣政策自主性較弱的歐洲國(guó)家產(chǎn)生影響。但總體來說，英美等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行的貨幣政策具有較強(qiáng)的自主性，將基于本國(guó)價(jià)格走勢(shì)、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及自身貨幣政策目標(biāo)來決定是否降息。
信息來源：人民網(wǎng)－人民日?qǐng)?bào)海外版